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大V觀點:怎樣看待成長龍頭的中長期投資價值

2018-10-18 11:53
導讀招商策略:冬日里的暖陽 “本地股”崛起意味著啥? 據不完全統計,截至10月16日,今年以來已經發生了40起上市公司控股股東變更成國資事件,其中9月份以來就有16起;其中這些公司多為市值在50億以...

招商策略:冬日里的暖陽 “本地股”崛起意味著啥?

據不完全統計,截至10月16日,今年以來已經發生了40起上市公司控股股東變更成國資事件,其中9月份以來就有16起;其中這些公司多為市值在50億以下的民營企業。國資化身“白衣騎士”對上市公司施以援手。究其原因,主要有三個方面:

第一,股權質押風險的積累。截至9月底,當前有未解押市總市值4.6萬億。在市場持續下行的背景下,股權質押跌破平倉線市值逐步增多。國資接手相關公司后,積極恢復公司授信額度,有利于提升公司信用等級和融資環境,相關大股東股權質押風險逐漸解除。

第二,債務違約風險。三季度單季有24家企業的56只債券違約,涉及違約債券余額為524.5億元。其中民營企業債務違約占比80%。由于民營企業過度依賴并購重組,盲目擴大杠桿,在政府去杠桿的壓力下,導致部分民營企業資金鏈斷裂。

第三,民營企業業績下滑。國有企業受益于供給側改革,去除行業過剩產能后,集中度提高,央企利潤增速自2017年1月以來,保持在20%左右,并且有上升趨勢,同時私營工業企業利潤增速開始下滑,增速差越來越大。

在以上背景下,國有資本入主民營上市公司,旨在改善公司流動性風險,并同時改善公司股權結構,優化產業格局,給予民營企業新的活力。此次深圳市政府真金白銀支持上市公司的行為使得本周深圳相關本地股表現亮眼。

那么,因股權質押風險導致的拋售是否階段性結束?我們對此持相對謹慎的態度,但也不悲觀。根據我們統計,40家上市公司合計受讓股權市值合計86.84億元(公告披露),僅占跌破平倉線市值的0.83%,說明目前受到政府支持的規模比例還偏小,大量質押平倉線下的公司仍還處于風險暴露狀態。但好的一方面是,市場預期已經有所好轉,“本地股”主題持續活躍就是佐證,十九大提出的打贏三大攻堅戰之一就是防范化解金融風險,“本地股”的崛起意味著政策底或許就在眼前。

安信策略陳果:怎樣看待成長龍頭的中長期投資價值

截至 2018 年 10 月 15 日,滬深兩市共有約 2100 家上市公司發布 2018 年三季報業績預告, 整體披露率為 57.69%。其中,中小創已經基本披露完畢。從已經披露業績預告的上市公司來看,中小板 Q3 單季度預告業績增速環比繼續下滑,創業板并沒有出現明顯的改善,主板 (剔除金融和兩油)增速低于市場預期(當前披露率為 25%左右)。綜合來看,Q3 全 A(剔除金融和兩油)業績增速預計將出現較大幅度下滑,這點我們也可以從 7、8 月工業企業利潤增速放緩中得到側面印證(1-8 月規模以上工業企業利潤增速進一步回落至 16.2%,8 月當月增速 9.2%,較 7 月大幅回落。 )。

值得關注的是從目前已經披露的三季報預告來看,在業績增速大概率放緩的趨勢下,A 股的盈利結構也在發生變化,主要表現在兩個層面:

1、從微觀層面看,個股盈利分化嚴重,歸母凈利潤排名前10%的企業單季度歸母凈利潤為 1105.66 億元,盈利占比為70.96%。

2、 從中觀層面上看,行業盈利呈現向產業鏈上游原材料、銀行和房地產等強勢部門集中,折射出終端需求并不旺盛的困境。在這樣的背景之下,如何挖掘穩定盈利增長顯得尤為重要。

海通證券:市場存在修復性反彈機會

海通證券認為,現階段市場雖然表現疲弱,但仍應關注近期出現的一些偏暖的信號,比如近期直接針對股市的利多聲音明顯增加,各地方政府紛紛出臺組建專項基金支持轄區上市公司,多家上市公司兜底增持等等, 伴隨著市場下行,相信未來將會有更多的利好消息出現。此外,在本輪跳空下跌中發現,近期市場成交量尚未萎縮,量能均線保持著上行,這在之前的下跌過程中尚屬首次,因此對于短期不必過于悲觀,市場存在修復性的反彈機會。從操作策略看,當前最主要的還是控制倉位,保護本金安全,短線的操作必須要有停損計劃。

(來源:證券時報網、安信證券、招商證券)

責任編輯:lvg

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